央行14日公布的金融數據顯示，9月份貨幣信貸依然延續前期的寬松態勢，新增貸款達到5167億元，大幅超越市場預期。2009年9月末，我國廣義貨幣供應量（M2）余額為58.54萬億元，同比增長29.31%，增幅比上年末高11.49個百分點，比上月末高0.78個百分點；狹義貨幣供應量（M1）余額為20.17萬億元，同比增長29.51%，增幅比上年末高20.45個百分點，比上月末高1.79個百分點；市場貨幣流通量（M0）余額為3.68萬億元，同比增長15.96%。前三季度凈投放現金2569億元，同比多投放965億元。
　　M1快速增長，超越M2增速，顯示經濟內在活力在進一步提升。前三個季度從分部門情況看，居民戶貸款增加1.84萬億元，其中短期貸款增加6672億元，中長期貸款增加1.17萬億元；非金融性公司及其他部門貸款增加6.83萬億元，其中短期貸款增加1.44萬億元，中長期貸款增加4.30萬億元，票據融資增加8803億元。
　　9月新增信貸引人注目的是短期貸款增加了1200多億元，大大超出了8月的新增量。9月份以來，汽車與商品房銷售強勁，居民貸款再創新高，支撐了9月新增信貸的“超預期”。
　　從支撐短期貸款增長的消費來看，數據顯示，7月份社會消費品零售總額同比增長15.2%，8月份同比增長15.4%，預計9月份還將略有上升。綜合考慮私人消費和政府消費的自然增長，以及汽車和家電刺激政策的影響，在溫和通脹（CPI為3%）的假設前提下，預計2010年最終消費對名義GDP的貢獻約6.2%左右，對實際GDP的貢獻約為5%左右。
　　在2010年外需逐步恢復和投資增速可能略有回落的形勢下，消費的貢獻將成為中國經濟進一步回升的主要推動因素之一。
　　另外，從橫向比較來看，發達國家人均GDP突破3000美元躍上4000美元門檻過程中，飲食、衣著方面的消費明顯下降；家具、家用設備消費下降；住房房租及燃料費用、醫療保健、汽車、交通通訊、休閑娛樂等消費支出明顯增加。其中，與中國人消費習慣比較接近的日本，當人均GDP從3000美元到4000美元時，汽車消費支出與交通、通訊費用呈跳躍式增長。
　　2008年中國人均GDP已達到3267美元，躍過了3000美元的新臺階，這預示著中國邁進了經濟社會發展的一個新的重要的起點。
　　在這個新階段，住房、汽車、電子通信等高成長產業群，將會成為產業升級和經濟增長的主要動力，構成當前乃至今后我國經濟持續快速增長的最可靠支撐。尤其是國內汽車消費整體上處于快速普及期，特別是二、三線城市和部分農村地區蘊含的初次購車需求旺盛，及宏觀經濟探底企穩和政策刺激一起推動了汽車銷售的迅速大幅反彈。
　　另外，服務業也將迎來一個加速發展的轉折點。服務業層次的提升、總量的增加將是必然的趨勢，中國經濟將因此向高一級形態邁進。因此，與此相關的網絡通訊信息及旅游娛樂服務等市場化程度較高的服務消費將迎來更大的發展機會。而中國服務業改革開放的深化，傳統福利制度的變革，將給醫療保健、文化教育和出版傳媒等服務消費行業帶來更大的發展機會，在可選消費品中的奢侈品及高端食品如綠色食品、健康食品、果蔬、高級白酒將成為消費升級的熱點。
　　上周受宏觀經濟數據進一步向好的預期推動，加之外圍市場熱度不減，市場熱點圍繞黃金及大宗商品推開。究其因，美元是其中最重要的推手。由于弱勢美元短期無法扭轉，尤其是澳洲央行突然升息，導致市場對美元貶值的預期更甚，受此影響，黃金大幅上升，原油和基本金屬也都有不同程度的上漲；資源類、投資品行業借勢而起。
　　雖然短期內大宗商品可能仍受美元下跌影響而保持強勢，但這種強勢的持續性則令人擔憂。
　　9月美聯儲貨幣會議決議延續美元貶值趨勢。與前期會后聲明相比，本次會議發表的聲明強調以下三點：一是美聯儲寬松貨幣政策“退出”時機尚早；其次是延長公司債和MBS資產購買計劃至2010年3月；最后是目前通脹形勢尚可控。據此，我們認為美元貶值的趨勢將至少持續到明年3月份，決定美元中期升值的主要因素是美聯儲何時加息。
　　世界經濟復蘇進程基本確立，市場對美元的避險需求大大降低，進而促使國際資本追逐風險資本。美國仍處在通縮的區間，預計美聯儲最快也要在2010年3月以后加息。由于美聯儲最擔心美國可能較長時間處于“無就業復蘇”的狀態，美聯儲加息將變得更加謹慎，有可能會延至下半年加息。
　　因此，短期內全球投資者風險偏好仍將是決定美元匯率的核心因素，需求上升、去庫存化接近尾聲將導致投資者風險偏好維持高位，A股市場圍繞美元利率及匯率波動而波動的情形還會出現。
　　從長期投資與資產配置的角度看，未來應密切關注具有市場品牌優勢，客戶渠道資源，以及清晰商業模式和核心競爭能力與消費升級相關企業的投資機會。同時可關注內涵式增長和美元波動的雙重驅動。