碳交易市場，是溫室氣體排放權交易以及與之相關的各種金融活動和交易的總稱，由于二氧化碳在其中占據絕對地位而得名。這一市場既包括排放權交易市場，也包括那些開發可產生額外排放權（各種減排單位）的項目的交易，以及與排放權相關的各種衍生產品交易。2005年以來，隨著《京都議定書》實施，國際碳交易市場得到了迅速發展，日益成為推動低碳經濟發展最為重要的機制。

國際碳交易發展遭遇三大難題

　　作為新興的金融市場，碳交易市場在近幾年發展迅猛。根據世界銀行的數據，2008年，全球碳交易總額已達到1260億美元，為2005年的10倍多。其中，基于配額的交易占據了絕對主導的地位。
　　2008年，基于配額的市場交易額為920億美元，占全部碳金融交易總額的74%左右；基于項目的交易成交金額為72億美元。此外，以CDM為基礎，從事CERs現貨、遠期和期貨交易的二級交易市場發展迅速，2008年，該市場的交易金額為260億美元，是2007年的5倍，占全部碳交易總額的21%。
　　碳交易市場的迅速發展，大大促進了全球清潔技術的開發和運用，并逐漸成為了推動低碳經濟發展最為重要的機制。不過，就目前來看，國際碳交易市場依然存在一些根本性問題，這給其未來的發展帶來了一些不確定性。
　　市場分割。目前國際碳交易絕大多數集中于國家或區域內部（如歐盟），統一的國際市場尚未形成。從事碳金融交易的市場多種多樣，既有場外交易機制，也有眾多的交易所；既有由政府管制產生的市場，也有參加者自愿形成的市場。這些市場大都以國家和地區為基礎發展而來，而不同國家或地區在相關制度安排上存在很大的差異，比如，排放配額的制定及分配方式、受管制的行業的規定、是否接受減排單位、如何認定減排單位以及交易機制等等，導致不同市場之間難以進行直接的跨市場交易，形成了國際碳交易市場高度分割的現狀。
　　政策風險。首先，國際公約的延續性問題產生了市場未來發展的最大不確定性�！毒┒甲h定書》在2008年正式實施能在一定程度上改善國際碳交易市場高度分割的現狀，但是，《京都議定書》的實施期僅涵蓋2008-2012年，各國對其有關規定仍存有廣泛爭議。目前所制定的各項制度，在2012年之后是否會延續還尚未可知，這種不確定性，對形成統一的國際碳交易市場產生了最大的不利影響。
　　其次，減排認證的相關政策風險可能阻礙市場發展。在原始減排單位的交易中，交付風險（Delivery RISk，即減排項目無法獲得預期的核證減排單位）最主要的風險。而在所有導致交付風險的因素中，政策風險是最突出的因素。由于核證減排單位的發放需要由專門的監管部門按既定的標準和程序來進行認證，因此，即使項目獲得了成功，其能否通過認證而獲得預期的核證減排單位，仍然具有不確定性。從過去的經歷來看，由于技術發展的不穩定，以及政策意圖的變化，有關認定標準和程序一直都處于變化當中。而且，由于項目交易通常要涉及到兩個以上的國家（包括認證減排單位的國家和具體項目所在的國家），除需要符合認證要求外，還需要滿足項目東道國的政策和法律限制。這使政策風險問題變得更加突出。
　　交易成本巨大。在目前的國際碳交易市場中，尤其是基于項目的市場中，較高的交易成本也對市場發展產生了不利的影響，其中也包括由信息不對稱導致的道德風險�；�于項目的交易涉及到跨國的項目報批和技術認證問題，為此，監管部門要求指定運營機構（DOE）來負責項目的注冊和實際排放量的核實，所涉及的費用較為高昂。此外，由于目前缺乏對中介機構（即DOE）的監管，有些中介機構在材料準備和核查中存在一定的道德風險，甚至提供虛假信息。所有這些，都在無形之中加大了市場的交易成本，不利于項目市場的發展。

國際碳交易前景看好

　　作為一個對管制高度依賴的市場，國際碳交易所存在的諸多缺陷，在根本上源于國際合作的不充分。各國在減排目標、監管體系以及市場建設方面的差異，導致了市場分割、政策風險以及高昂交易成本的產生。因此，要掃清未來發展的障礙，各國統一認識和強化合作是最為關鍵的問題。所幸的是，種種跡象表明，情況正在向好的方面發展。
　　從對減排問題的態度來看，全球主要經濟體逐漸趨于一致。在2005年《京都議定書》生效后，許多重要的工業國家（如美國和澳大利亞）出于經濟方面的考慮，并未簽字通過該合約。不過，在隨后幾年中，這些國家的態度發生了重要的轉變。2007年12月，澳大利亞簽署通過了《京都議定書》。
　　在美國，盡管布什政府拒絕簽署該協議，但一些州政府在2008年自愿聯合建立了RGGI交易體系，嘗試碳交易市場的發展。新任的奧巴馬政府積極支持減排，并推動了有關的立法進程。根據目前的《清潔能源和安全議案》的設想：美國在2020、2030和2050年的目標排放水平分別為1990年排放量的96%（削減4%）、68%（削減32%）和20%（削減80%），并以此為基礎設定排放配額并加以分配和交易�？紤]到美國為全球第一大溫室氣體排放國（排放量占全球總額的25%以上），該法案如果最終得以通過，對國際碳交易市場發展將產生重大的推動。
　　在歐洲，歐盟繼續延續著其在減排問題上的積極態度。在歐盟排放交易體系第二階段和第三階段的安排中，歐盟繼續逐步加大減排力度，承諾到2020年將溫室氣體排放量在1990年基礎上至少減少20%，并將減排限制擴展到更多的行業（如航空業）。此外，歐盟還打算在第三階段時，在配額分配中引入拍賣機制，以提高交易的效率。
　　除了減排問題上的立場漸趨一致外，各國也在不斷強化有關領域的國際合作。2007年12月，聯合國氣候變化大會產生了“巴厘島路線圖”，為應對氣候變化談判的關鍵議題確立了明確議程。2008年7月，八國集團首腦會議就溫室氣體長期減排目標達成一致。2009年12月，聯合國氣候大會將在哥本哈根召開，以討論“后《京都議定書》時代”（即2012年之后）國際合作的框架與具體細節。
　　總體上看，國際共識的形成以及國際合作的強化，將會有助于掃清國際碳交易市場發展的障礙，對其進一步的快速發展以及新技術的開發和應用起到關鍵性的作用。不過，也應該看到的是，在國際合作的層面上，由于各國的利益訴求不同，在一些關鍵問題上可能會存在分歧。比如，是否需要對發展中國家的碳排放進行限制，如何確定各國的排放目標，如何設定統一的監管制度，等等。諸如此類的問題，很難會在短期內得出結果，國家間的爭執難免。不過，盡管如此，這些分歧的存在并不足以改變全球合作的趨勢，國際碳金融交易或許將很快進入到新的發展階段。（作者單位：中國社科院金融研究所）