■從中報讀懂經濟大勢

　　盡管中國宏觀經濟增速放緩的趨勢仍在延續，但在微觀端，特別是上市公司盈利水平層面，已經發生了一些變化。1796家上市公司半年報預告顯示，受益于供給側改革，部分周期性行業盈利探底回升，而新能源、文化傳媒等行業持續高速增長，正在為經濟提供新動能。

　　業績　1131家企業中報預喜

　　上市公司半年報披露即將進入密集期。已經披露的半年報業績預告顯示，2016年上半年，上市公司業績整體預喜，中小板、創業板仍然保持了高速增長。

　　Wind統計數據顯示，截至2016年7月25日，A股已有1796家上市公司披露了2016年半年報業績預警信息。預警類型為負面（預減、略減、首虧和續虧）的企業共616家，占比34.3%，其中預減（凈利潤同比下滑50%以上）165家，略減（凈利潤同比下滑0至50%）181家，首虧109家，續虧161家；預警類型為正面的企業共1131家，占比63.0%，其中預增（凈利潤同比上升50%）449家，略增388　家（凈利潤同比上升0至50%），扭虧145家，續盈149家；其余49家則為不確定。

　　從不同板塊來看，主板公司業績繼續下滑，中小板、創業板表現則較為靚麗。長城證券研究顯示，主板凈利潤同比增速-16.15%，較一季度大幅下行，但目前公布比例較低，具體數據仍需觀察；創業板凈利潤同比增速52.15%，較一季度61.27%略有下滑但持續高位，創業板凈利潤環比增長51%，高于2011年至2015年歷史均值47%；中小板凈利潤同比增速39.07%，較一季度有所上漲，環比43%，高于2011年至2015年歷史均值28%。

　　不過，值得注意的是，在中小板和創業板的高增長背后，并購重組是重要原因。招商證券研究顯示，中小板有78家上市公司在業績預警公告中明確表示公司業績增長受益于并購公司并表或者處置股權投資收益，這78家公司為中小板貢獻的業績增量為49.6億元，占中小板整體增量比重25%。

　　此外，禽畜養殖和新能源車產業鏈對中小板業績增長貢獻巨大，兩個產業鏈內上市公司凈利潤合計增長72.1億元，占全部中小板凈利潤增量的36.8%。剔除上述因素后，剩余636家中小板業績增速僅為10.4%。創業板2015年完成了重大資產重組的公司有72家，這71家上市公司2016上半年貢獻業績增量27.8億元，占創業板上半年總增量的43.7%。剔除之后，創業板剩余404家公司整體增速大幅下降為17.4%。

　　分化　行業冷暖不一

　　值得注意的是，從預告披露的情況來看，受益于供給側改革的推進和房地產市場的回暖，包括鋼鐵有色等產能過剩行業也出現了一些可喜的變化。

　　Wind統計數據顯示，鋼鐵行業共有19家上市公司披露業績預告，其中正面預警達到了12家，占比63.2%。包括首鋼股份、馬鋼股份、酒鋼宏興、沙鋼股份、三鋼閩光和安陽鋼鐵在內的6家上市鋼企則扭虧為盈。其中，馬鋼股份預計今年將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣4.5億元左右。有色金屬行業共有60家上市公司披露業績預警，其中正面預警占比53.33%。

　　相比之下，采掘行業依然較為困難。

　　Wind統計數據顯示，采掘行業（石油、煤炭及其他采掘）共有30家上市公司披露業績預告，其中負面預警達到了20家。其中，包括安源煤業、通源石油等12家企業預計將繼續虧損，盤江股份、中海油服和宏達礦業則預計將首次出現虧損。石化油服公告稱，預計公司2016年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣-45億元左右，業績預虧的主要原因是國際原油價格持續低位。平莊能源則宣布，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損22400萬元至22600萬元，主要原因是受煤炭市場整體下滑影響，銷售數量和平均銷售價格與上年同期相比，均有所下降。

　　傳統行業中，房地產行業則出現了全面回暖。2016年上半年，房地產行業基本面呈現全面回暖態勢，商品房銷售大幅增長，新開工快速回升，房地產開發投資增速提高。截至目前，地產類上市公司中已有65家公布了業績預告，剔除不確定的5家之后，有34家業績預喜。其中，預計業績增長在50%以上的有14家，另有16家將實現扭虧為盈?；浱┕煞蓊A計，上半年凈利潤同比將增加100%至135%，預增的主要原因為廣州地區、江門地區和海南地區房地產銷售價格有所上漲所致。

　　上市銀行中則僅有寧波銀行發布了業績預告，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長10%至20%。不過從不良率等指標來看，受到宏觀經濟增速整體下滑的影響，銀行業盈利水平不容樂觀。

　　據銀監會最新公布的數據顯示，截至6月末，商業銀行不良貸款率為1.81%，相較于一季度末的1.75%攀升0.06個百分點，這意味著從2011年四季度至今，商業銀行不良貸款率已經連續19個季度上升。

　　熱點　新能源影視引發資本追逐

　　相對于傳統行業而言，包括新能源汽車產業鏈、影視傳媒文化等新興行業類的上市公司則保持了業績的高速增長，成為新經濟亮點。

　　中汽協公布的數據顯示，新能源汽車產銷量繼5月逼近4萬輛后，6月繼續維持高位走勢，突破4萬輛，實現今年開年以來連續5個月穩步增長。2016年1至6月新能源汽車生產17.7萬輛，銷售17.0萬輛，實現1倍以上的同比增幅。新能源汽車產業鏈條上的上市公司也景氣度高漲。

　　天齊鋰業日前將上半年凈利潤由此前披露的60000萬元至65000萬元區間上修至72000萬元至75000萬元，相比2015年同期的4097.67萬元大幅增長1657.10%至1730.31%。當升科技則預計上半年凈利同比增長3660.97%至3869.91%，主要原因是隨著新能源汽車鋰電正極材料需求的持續擴大，公司車用動力多元材料實現滿負荷生產。

　　影視傳媒領域也保持了高增長。Wind統計數據顯示，公布業績預告的64家企業中，正面預警的高達54家，僅有5家出現虧損。西南證券的研究顯示，影視娛樂依舊是投資并購最為活躍、最受資本青睞的行業。從并購案例數量來看，2016年上半年傳媒相關的并購事件有82起，總并購金額709　億元，傳媒子板塊中，電影與娛樂板塊上市公司公告的并購有53起，總金額為669億元。2016年第一季度并購有28起，涉及金額220億元，同比增長181%；第二季度雖然只有25起，涉及金額卻高達449億元，同比增長228%。

　　業內人士認為，上述行業業績靚麗反映社會需求向新興行業集中，中國處于經濟增速下行、結構調整的新常態時期，代表未來產業方向的行業盈利表現堅挺，相關主營業務持續高增長，從中長期來看，隨著經濟結構的調整升級，新興產業將迎來更大的需求爆發。