繼9月4日國務院常務會議（以下簡稱“國常會”）提出“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”后，降準如市場預期如約而至。人民銀行9月6日宣布，決定于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

此次打出“全面降準＋定向降準”組合拳，力度超出市場預期。降準目標也很明確，即推動實體經濟融資“量增價降”。此次降準能有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還可降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低貸款實際利率。

為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，人民銀行前不久已啟動改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。8月20日，新的一年期LPR是4.25%，比原來基準利率降了10個基點。有分析認為，未來大概率會降低MLF利率以引導LPR下行，預計9月20日將公布的一年期LPR將有所下降。

值得注意的是，正如國常會所言，“堅持實施穩健貨幣政策并適時預調微調”，此次降準并非“大水漫灌”，穩健的貨幣政策取向沒有改變。此次降準與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利于穩妥有序釋放資金。

也就是說，在繼續實施穩健的貨幣政策前提下，人民銀行將繼續注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

增強金融服務實體經濟能力，是深化金融供給側結構性改革重要內容。面對國內外經濟金融新形勢，8月以來，不僅國常會高度重視加大金融對實體經濟支持力度，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱“金融委”）也兩度召開會議，研究部署金融支持實體經濟等重點工作。三次會議中，除了降準，還有兩項舉措突出反映了政策發力方向。

一方面，要加強金融與財政政策配合。8月31日召開的金融委第七次會議指出，“金融部門繼續做好支持地方政府專項債發行相關工作”，國常會則進一步細化加快地方政府專項債券發行使用的措施，強調“今年限額內地方政府專項債券要確保9月底前全部發行完畢，10月底前全部撥付到項目上”。

從規?？?，經全國人大批準，今年安排新增地方政府專項債券21500億元。據財政部統計，1至7月全國發行地方政府專項債券19453億元；截至8月末，各地已安排使用新增專項債券15902億元。由此國常會確定，根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專項債券部分新增額度，確保明年年初即可使用見效。

而加快發行使用地方政府專項債券的目的，就是帶動有效投資支持補短板、擴內需。國常會強調，項目聚焦交通、能源、水利、環保、民生、物流、市政等基礎設施和社會服務領域，并明確要求不得用于土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目。同時，專項債券必須用于有收益的政府投資項目，融資規模與項目收益相平衡；優先考慮專項債券發行使用好的地區，重點支持財力好、舉債空間大的地區。

從金融支持角度看，此次降準重點引導資金流向制造業和小微、民營企業，也可為后期專項債券額度提前提供資金供給，以配合財政政策。且支持地方政府專項債券發行，有助于制造業和基礎設施投資增長。

另一方面，要支持愿意干事創業、敢于擔當、有較好發展潛力的地區和領域加快發展。橫向看地區，應既針對地方政府專項債券“發行使用好的地區和今冬明春具備施工條件的地區”這樣具體工作涉及地區，又包括更大范圍更廣領域的區域金融改革試點地區。比如，河南蘭考、浙江麗水、浙江臺州等普惠金融改革試點地區，浙江、江西、廣東、貴州、新疆五大綠色金融創新改革試點地區。

縱向看領域，將促進基礎設施、高新技術、傳統產業改造、社會服務等關鍵領域發展。比如，地方政府專項債券重點投向城市停車場、農林水利、托幼養老、產業園區等基礎設施和社會服務領域，打造具有戰略性和全局性的產業鏈，培育一批“專精特新”中小企業等。

綜合來看，降準、專項債券、支持有條件的地區和領域發展是相互關聯的重要舉措，充分體現了近期宏觀政策側重穩增長和加大逆周期調節力度。下一步，金融系統應認真落實這些政策措施，并做好深化金融改革開放、強化激勵約束機制等相關工作，切實降低實體經濟融資成本，助力實體經濟發展。

?